11月4日，五部委联合发布《个人养老金实施办法》，“个人养老金新时代”正式开启！我们如何规划自己的养老问题？兴证全球基金提出“百岁人生定投计划”，并邀请来自医药健康、人口与社会学、投资界等领域的10位重磅嘉宾，与我们共话《投资·百岁人生》。
主持人：我们知道有长久生命力的企业，其实是投资的好朋友，接下来我们将要进入本次论坛的第二个模块，后半生的“经济学”问题。在后半生的“经济学”问题上，银行理财机构既承担着金融跨周期调节功能，也在创设功能性产品，推动储蓄养老到投资养老的发展方面有重要意义。我们首先邀请兴银理财总裁汪圣明汪总，从银行理财机构的角度位我们分享《银行理财助力“投资养老”新时代》相关演讲。
汪圣明：大家好！欢迎参加“投资·百岁人生”养老论坛，我是兴银理财总裁汪圣明。
我今天和大家分享的主题是，《银行理财助力“投资养老”新时代》。根据我国养老人口数量和比例不断提升，但是养老保障三支柱体系有待完善的现实问题，养老理财要牢记“国之大者”，践行普惠金融。承担金融跨周期调节功能，创设功能性养老产品。推动居民逐渐从“储蓄养老”向“投资养老”转变。
我今天和大家分享的第一部分内容是，养在未老时：从储蓄养老向投资养老转变。
第一，老龄化唤醒居民养老意识。2020年我国进入加速老龄化的阶段，根据第七次人口普查的结果，60岁以上的人口占比达到18.7%，65岁以上的占比达到13.5%，预计到2035年，60岁以上的老人占比将达到30%，深度老龄化时代已经到来。与此同时，目前我国的养老保障体系之中，第一支柱基本养老保险是主要的，采用现收现付制，面临比较大的收支缺口。第二支柱企业年金覆盖率比较低、参与不足。第三支柱个人养老金方兴未艾。所以说，养老之困难，在唤醒居民的投资养老意识。
第二，个人养老金收入来源是多元化的。从个人养老的收入来源结构来看，基础养老保险、储蓄和个人养老金的占比，分别是27.5%、21.2%和16.7%。分年龄来看，60前和60后主要选择基础养老保险和个人养老金，合计占比是50%以上。00后的占比大概是40%，所以可以说是60、70后养老是靠政府，年轻人养老更多的是靠自己。
第三是储蓄养老面临来自货币超发和低利率环境的挑战。一是信用本位制度之下，货币超发已经成为常态。20世纪70年代布雷顿森林体系被瓦解之后，主要国家都开始采用信用货币制度。信用本位制之下，宽松的货币政策成为各国政府刺激经济的常用手段，导致货币超发成为常态。从全球来看，2008年金融危机爆发以后，美国等主要发达国家都是实施量化宽松货币政策以应对危机。2020年疫情爆发以后，发达国家纷纷推出超级的经济刺激计划，货币政策达到前所未有的宽松程度。美联储的资产负债表的扩张将近一倍，欧央行扩张一倍多，日本银行的扩张超过四分之一，目前全球的很多国家正在经历近几十年以来最严重的通胀。那么从国内来看，2012年至今10年的时间，我们广义货币的供应量M2年均增长速度超过10%，房地产等资产的价格持续多年上涨。在这样的背景之下，居民财富的购买力面临较为严峻的挑战。因为养老规划是一项长达数十年的财富安排，所以它首先面临比较大的通胀风险，我们算一个账，即使处于3%的温和的通胀水平之下，20年以后，投资养老本金的购买力损失会达到46%，这是比较严重的。
二是低利率环境之下，储蓄养老的回报不足。过去我们国家的无风险利率应该是水平比较高的，所以养老金的投资，我们投资储蓄、投资债券这些低风险资产的回报是不错的，对吧？近十年以来，我们国家市场利率中枢是不断地下移，从中长期来看，我个人觉得这个趋势是难以逆转的，那么在低利率的环境之下，储蓄养老的银行存款利率水平是比较低的，实际利率长期为负会造成居民财富的购买力损失。从国内来看，2015年到今，一年期的银行存款基准利率是1.5%，这个是没有变化的。各家银行可以上幅存款利率，但是上浮之后的利率水平，大概也不会超过2%。而同期的CPI基本上在2%上下，目前已经超过2%这样一个水平。所以长期来看，储蓄养老虽然不会损失名义本金，但是会损失购买力。因此我们需要通过多元化的投资，增加权益类资产、另类资产的配置，来提升我们长期的投资回报水平，这方面应该说美国相对来说是比较成功的，市场是比较成熟的。在美国过去80多年，短期无风险利率是跑不赢通胀的，他们都是通过投资长期性债券、权益性资产等各类资产来实现财富的保值增值的。
第四，是投资养老可以分享资本市场的发展红利，刚才我已经说过了。就是在非标、在债券、存款这些固收资产的收益率普遍下降的环境之下，养老金投资的收益提升将越来越多的要依赖权益投资、另类投资，要充分的利用资本市场的红利来提升产品的收益。历史的数据表明，A股的长期走势比名义GDP增长率的趋势基本上是一致的。也就是说，股票资产的长期回报它的根本来源是经济增长，只要经济不断向前发展，即使短期资产价格有所波动，长期的投资回报还是比较可观的。这是第一个方面的内容。
第二，我们看一下投资养老的国际经验与国内一些现实的情况。国际经验方面，我们看到美国是全球范围之内，投资养老发展比较成熟的国家。20世纪70年代初，美国公共养老计划难以为继，于是政府就启动了私人养老金的改革，开始推进“储蓄养老”向“投资养老”转变。美国的私人养老金计划主要包括IRA和401K，对吧？其中70年代中期建立的个人退休账户IRA，是面向所有的纳税人，80年代初推出的401K是由雇主和员工共同缴费的养老制度安排。那么从个人养老金账户来看，20世纪80到90年代，随着金融脱媒和资产管理行业的快速发展，美国IRA账户资产中银行存款的占比从最高的80%以上降低到10%以下。这就反映出居民的个人养老金逐步的从银行存款流向资管产品，流向资本市场。那么投资的比重不断提升，“储蓄养老”向“投资养老”的转变过程，大概持续了20年左右的时间。
第二，我们看一下居民家庭财富结构。美国家庭配置各类金融资产的占比约70%，实物资产占比是比较低的。国内是一个相反的情况，我们国家的家庭金融资产占比，配置占比大概只有20%左右，大量的资产是配置在房地产上面，配置比例接近60%，所以这就表明说，我们居民家庭的财富之中，金融资产的配置空间巨大，居民家庭财富是养老财富储备的基础，所以我们说未来投资养老发展空间巨大。
第三，是从全球来看，应该说各国个人养老金的资产配置呈现出差异化的特征，比如美国的个人养老金IRA账户中，权益性资产的占比超过了50%，而德国它的保险产品的占比超过65%。因此，投资养老的资产配置会受到各国的国情、金融体系的结构、资本市场的表现，以及居民的风险偏好等各种因素的影响，可能存在这个非标准的特征。所以我们需要寻找中国式个人养老金投资的最优解。
从变化趋势来看，个人养老金资产配置，我们预计会更加多元化，2010年到2020年这十年之间，经合组织国家的个人养老金的股票配置比例平均上升了6.1%，债券是下降了8.1%。此外，在低利率环境之下，养老金需求更高的投资回报和更加多元化的收益来源，从2014年到2020年，新兴国家的养老金资产配置之中，另类资产的配置占比是稳步上升，我们认为这个趋势还将持续下去，这个是国际方面的一些观察。
那么从国内来看，有这样几个方面的情况，第一是投资目标和风险偏好，就是在养老投资方面的，是比较保守的。那么居民对于投资养老的长期目标的认知，在很大程度上决定了他们的养老财富储备方式的选择。调查数据显示，49.83%的调查对象将确保本金安全第一、收益多少不重要，作为其目标。31.25%的调查对象将追上通胀作为目标，确保能够保持购买力。仅仅有14.72%调查对象的目标，是超越通货膨胀率。所以这就反映出我们国家的居民，还是高度重视投资的安全性，投资观念普遍的偏向保守。
第二是养老财富的储备，在产品方面是偏好安全的金融产品。从养老财富的储备方式来看，我国居民通过多样化的金融产品进行养老财富储备，调查数据显示，50.81%的调查对象投资养老的主要偏好是银行存款。其次是商业养老保险，以及银行理财、房产、基金，那么在具有税收优惠的养老金融产品之中，银行理财、银行储蓄、保险产品、基金产品的偏好比例，分别是61.37%、44.99%、46.38%和26.51%。所以总体上来看，应该说居民配置的养老金融产品的首要考虑因素--安全，银行存款、银行理财、商业保险等低风险、收益稳健的产品是现阶段居民养老财富储备的主流方式。
第三，我们觉得投资养老，我们今后要重点要从理念引导到长期规划。个人养老金融产品的投资需要政策、资管机构，以及居民个人理念三方面的协调配合，当前居民的投资养老观和投资偏好与理性的投资养老特征，应该说还存在很多方面的偏离。所以投资理念的引导与投资行为的变迁，仍然是任重道远。这是我和大家分享的第二个方面的内容。
第三，为老有所养贡献资管力量，我们觉得银行理财是大有可为的。第一是政策激励为行业的高质量发展定下了基调。一方面，近年来个人养老金融产品的持续扩容，2018年证监会推出养老目标基金，2021年银保监会推出商业养老保险和养老金融产品的试点。今年，银保监会进一步推出养老储蓄，这个是产品方面的情况。那么政策方面呢？今年4月份国务院发布了关于推动个人养老金发展意见，9月份国常会决定对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠，对缴费者按照每年1.2万元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，这样领取收入的实际税负由7.5%降为3%。
第二，银行可以发挥综合优势，布局个人养老金业务。首先，银行具有庞大的储蓄养老客群基础，我国居民储蓄率是比较高的，储蓄规模也很大。大部分的这些居民的金融资产集中在银行体系之内，银行天然的具有数量庞大的个人储蓄客群。那么其实银行具有比较独特的渠道优势，可以通过营业网点、手机银行APP、网银等线下线上全渠道触达客户，通过客户画像实行精准营销，让“储蓄养老客户向投资养老客户转换更加通畅。最后银行可以为客户提供全方位的养老综合服务，可以发挥银行个人养老金账户管理方面的优势，整合银行体系内的综合资源，配合线上线下的场景，针对养老客户提供养老理财、养老基金、养老保险、养老储蓄、账户管理、投教宣传、生活消费、健康管理、法律咨询等全方位的服务，打造一站式的养老综合服务平台。
那么第三是理财公司可以发力养老理财，这方面是有一定的特色和优势。
第一，从目前银保监会试点的产品来看，养老理财产品普遍在强调普惠性，比如我们从产品的收费来看，养老理财试点产品的销售费、投资管理费、托管费等各项费率按照监管要求都必须是最低的，应该说这方面就充分的体现出产品的普惠性。
第二是养老理财产品追求稳健性。多年以来应该说银行理财就是以固定收益投资作为一个主要的投资的一个方向，努力为客户创造符合预期的绝对收益，长期的业绩表现应该说是稳健、可持续的。养老理财产品作为银行理财产品中的一类产品，应该说在投资风格方面，和既有的银行理财是一脉相承的。
第三类是养老理财产品具有长期投资优势，因为目前养老理财产品的投资期限比较长，一般设定为是五年，对吧？这样的话就有利于解决长期以来普遍存在的比如说基金也好，包括其他资管产品也好，产品的表现是赚钱的，但是客户是不赚钱的，对不对？从而提高投资者实现投资目标这样一个胜率，真正保护投资人的权益。那么这个养老理财通过战略性的资产配置穿越资本市场的牛熊周期，能够比较好的去把握市场的各方面的投资机会。
第四是养老理财产品具有大类资产的配置优势，可以进行多元化的分散的投资，能够开展全谱系、多资产、多策略方面的投资，覆盖到投资的范围，包括货币市场、债券、ABS、REITS、项目融资、股票、基金、衍生品等各类的金融工具。
第五，养老理财产品具有比较充分的风险保障机制，按照监管要求，养老理财除了要计提风险准备金、信用损失减值准备之外，还需要设立专门的收益平滑基金，在产品的存续期间，通过比如说收益表现好的时候，将超额收益提取出来，从而能够回补收益表现不好的时候的净值波动，这样就有利于产品的净值的平稳表现。
第四是什么呢？就是我们看到养老理财应该说正在持续扩容，市场规模是在平稳的增长，3月份养老理财试点从原有的“四地四机构”，扩大到“十地十机构”，产品募集的资金总量上限也提高了，所以这个市场的扩容是在稳步的在推进。截止到9月末，养老理财的整个市场的规模已经超过了830亿元，收益的表现总体是比较平稳的。我们兴银理财公司也是获批了成为养老理财产品的试点机构之一，我们的首款理财产品正式发行了。最后一点我是认为说，个人养老投资业务，我们在投教方面，在宣传工作应该是任重道远，个人养老金业务是直面普惠理财客户，所以投资者教育、养老宣传和客户陪伴至关重要。
首先我们要通过持续性的投教和养老宣传引导客户为自身养老进行早规划、早投资。那么其实养老理财也好，它不仅仅是一款理财产品，更多的是一项养老服务，所以我们要在长达数年的产品的存续期间，要做好全旅程的客户陪伴，要增强客户的获得感和安全感。最后考虑到当前，尽管个人投资者对投资养老的重要性认知度是比较高的，但是投资的目标仍然是偏向短期，投资意愿，特别是投资资本市场的意愿是偏低的，所以我们要通过长期的投教宣传，引导居民从“储蓄养老”真正的向“投资养老”转变。
以上就是我今天和大家分享的三方面内容，说得不对的地方，请大家批评指正。
谢谢大家！
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